Hợp đồng và ký quỹ

Thứ Hai ngày 02/11/2026, lúc 09:30 ET (21:30 ICT). NQ mở cửa phiên chính tại 28,721.25. Hai nhà giao dịch cùng lên kế hoạch vào một lệnh long với cùng mức stop 20 điểm. Người thứ nhất gửi lệnh trên MNQ, người thứ hai gửi trên NQ. Nếu chạm stop, người thứ nhất mất khoảng $40 còn người thứ hai mất khoảng $400. Đến 16:00 ET, NQ đã di chuyển tổng cộng 789.5 điểm từ đỉnh xuống đáy: tương đương $1,579 trên 1 MNQ, và $15,790 trên 1 NQ.

Cùng một biểu đồ, cùng một ý tưởng, nhưng số tiền chênh nhau gấp mười lần. Bài học này trả lời hai câu hỏi bạn phải đặt ra trước mọi giao dịch: một điểm trị giá bao nhiêu đô la, và mức stop của bạn cho phép vào tối đa bao nhiêu hợp đồng?

Thuật ngữ cốt lõi

Hợp đồng tương lai (futures contract): hợp đồng chuẩn hóa trên sàn giao dịch có giá trị biến động theo một tài sản cơ sở, ở đây là chỉ số chứng khoán Định nghĩa. NQ, MNQ, ES và MES giao dịch trên sàn CME và tất toán bằng tiền mặt: không ai giao nhận cổ phiếu vật chất.

Giá trị mỗi điểm (point value), còn gọi là hệ số nhân (multiplier): số đô la mà một hợp đồng lời hoặc lỗ khi giá di chuyển trọn một điểm chỉ số Định nghĩa.

Tick (bước giá): bước nhảy giá nhỏ nhất, bằng 0.25 điểm trên cả bốn hợp đồng; giá trị mỗi tick bằng giá trị mỗi điểm chia cho bốn Định nghĩa.

Giá trị danh nghĩa (notional value): giá × giá trị mỗi điểm, thể hiện tổng quy mô tiếp xúc với chỉ số mà một hợp đồng mang lại cho bạn Định nghĩa.

Thuật ngữ cần nắm: RTH là phiên chính, 09:30–16:00 ET (M0.04). Biên độ (range) của một phiên là giá cao nhất trừ giá thấp nhất, tính bằng điểm. Slippage (trượt giá) là khoảng cách giữa mức giá bạn muốn và mức giá bạn thực sự nhận được, đếm bằng tick.

Xem biểu đồ trước: cùng một mức stop, bốn loại hợp đồng

Cơ chế hoạt động

Bốn hợp đồng trong một bảng

NQ và MNQ theo dõi chỉ số Nasdaq-100; ES và MES theo dõi chỉ số S&P 500. Các hợp đồng micro có quy mô bằng đúng một phần mười hợp đồng mini: cùng mức giá, cùng biểu đồ, nhưng số tiền chỉ bằng một phần mười Định nghĩa.

Từ khoảng stop tính bằng điểm sang rủi ro tính bằng đô la

Một dòng phép tính duy nhất chuyển bất kỳ mức stop nào thành tiền mặt Định nghĩa:

Rủi ro đô la = (khoảng cách stop + slippage, tính bằng điểm) × $ mỗi điểm × số hợp đồng.

Một tick slippage lúc vào lệnh và một tick lúc thoát lệnh cộng thêm 0.5 điểm. Do đó, mức stop 20 điểm trên MNQ tương đương 20.5 × $2 = $41 cho mỗi hợp đồng. Phí giao dịch được cộng thêm lên trên; bài M0.01 đã cho thấy tác động của phí qua nhiều giao dịch.

Đảo ngược công thức trên, bạn tìm được số lượng hợp đồng tối đa: số hợp đồng = ngân sách ÷ rủi ro đô la của 1 hợp đồng, làm tròn xuống. Nếu kết quả bằng 0, giao dịch đó không vừa với ngân sách trên loại hợp đồng đang chọn. Phương pháp định cỡ vị thế đầy đủ thuộc về bài RSK1.05; bài M6.09 áp dụng nó vào các thiết lập giao dịch cụ thể.

Giá trị danh nghĩa và đòn bẩy

Đòn bẩy (leverage) ở đây được định nghĩa là giá trị danh nghĩa ÷ vốn tài khoản Định nghĩa. Một hợp đồng NQ lúc mở cửa ngày 02/11 tương đương $574,425 giá trị tiếp xúc chỉ số. Trên tài khoản $10,000, đó là mức đòn bẩy 57 lần: chỉ cần NQ đi ngược chiều bạn khoảng 500 điểm (tức 1.7%) là xóa sạch tài khoản. Một hợp đồng MNQ trên cùng tài khoản đó có đòn bẩy 5.7 lần. Chính lựa chọn loại hợp đồng và số lượng hợp đồng của bạn quyết định đòn bẩy, không phải broker.

Ký quỹ (margin) là tiền đặt cọc, không phải mức lỗ tối đa của bạn

Margin (ký quỹ) là khoản tiền đặt cọc đảm bảo nghĩa vụ (good-faith deposit) mà bạn phải duy trì trong tài khoản để giữ một vị thế mở Định nghĩa. Ký quỹ ban đầu (initial margin) là số tiền cần có để mở và giữ vị thế qua mốc thanh toán cuối ngày (daily settlement, mức giá chính thức cuối ngày mà CME dùng để hạch toán lãi lỗ); trung tâm thanh toán bù trừ của CME quy định mức sàn này và broker có thể yêu cầu cao hơn. Ký quỹ duy trì (maintenance margin) là ngưỡng thấp hơn: nếu số dư tụt xuống dưới ngưỡng này, bạn phải nộp thêm tiền hoặc vị thế sẽ bị đóng cưỡng bức. Nhiều broker cũng áp dụng mức ký quỹ giao dịch trong ngày (day-trade margin) nhỏ hơn cho các vị thế đóng trước khi kết thúc phiên; đó là con số riêng của broker, không phải của CME.

Mức ký quỹ thay đổi theo thời gian, vì vậy hãy kiểm tra trực tiếp trên trang CME và broker của bạn vào ngày giao dịch; bài học này không trích dẫn con số cố định. Ký quỹ không phải là số tiền tối đa bạn có thể mất: trong một thị trường biến động nhanh, khoản lỗ có thể vượt xa số tiền đặt cọc và bạn vẫn nợ broker phần chênh lệch đó. Bài MKT1.03 trình bày chi tiết về thanh toán cuối ngày và lệnh gọi ký quỹ (margin call).

Các tháng kỳ hạn hợp đồng

Mỗi sản phẩm niêm yết bốn tháng kỳ hạn theo quý trong năm, ký hiệu bằng chữ cái H (tháng 3), M (tháng 6), U (tháng 9) và Z (tháng 12) Định nghĩa. Vào tháng 11/2026, hợp đồng tháng gần nhất (front month, kỳ hạn gần nhất có thanh khoản cao nhất) là kỳ hạn tháng 12 (NQZ6, MNQZ6, ESZ6, MESZ6), đáo hạn vào thứ Sáu ngày 18/12/2026 (thứ Sáu tuần thứ ba của tháng). Hãy giao dịch kỳ hạn có khối lượng sôi động nhất và chuyển kỳ hạn (roll, chuyển sang giao dịch hợp đồng quý kế tiếp) trước tuần đáo hạn; bài MKT1.02 trình bày lịch chuyển kỳ hạn, còn bài M0.08 giải thích khoảng chênh lệch giá giữa hai kỳ hạn.

Vì sao kiến thức này vẫn rất đáng giá

Giá trị mỗi điểm, quy tắc ký quỹ và mã kỳ hạn theo quý là các định nghĩa của sàn giao dịch Định nghĩa, không phải lợi thế dự báo thị trường. Tuy nhiên, chúng đặc biệt quan trọng vì cung cấp vốn từ vựng chuẩn mực mà mọi broker và quỹ cấp vốn sử dụng, chuyển hóa mọi mức stop trên biểu đồ thành con số rủi ro đô la chính xác trước khi bạn bấm nút gửi lệnh, và giúp bạn kiểm tra xem mức stop của một ý tưởng giao dịch có vừa với ngân sách tài khoản trên hợp đồng micro hay mini hay không.

Dữ liệu nói gì

Rủi ro đô la của một mức stop là phép tính số học. Điều mà phép tính số học không tự nói cho bạn biết là giá thường đi xa bao nhiêu trong một ngày. Lab của chúng ta đã ghi lại toàn bộ giao dịch NQ và ES trong 58 phiên chính mùa thu vừa qua.

Có hai nguyên nhân khiến 1 hợp đồng NQ biến động nhiều tiền đô la hơn 1 hợp đồng ES. Thứ nhất, chỉ số Nasdaq-100 biến động mạnh hơn tính theo phần trăm (biên độ trung vị 0.97% so với 0.66%). Thứ hai, 1 hợp đồng NQ có giá trị danh nghĩa lớn hơn (gấp 1.5 lần tại thời điểm mở cửa ngày 02/11). Kết hợp lại, 1.5 × 1.5 giải thích phần lớn con số gấp 2.4 lần; tỷ lệ này cũng dao động qua từng ngày, nằm trong khoảng 1.2 đến 4.6 lần trong mẫu dữ liệu này Bối cảnh.

Ví dụ thực hành: mức stop 20 điểm, chiều long

Giá lịch sử ngày 02/11/2026; giao dịch chỉ mang tính minh họa phép tính. Tài khoản của bạn là $10,000 và quy tắc nội bộ của bạn là rủi ro tối đa $100 (1%) cho một ý tưởng giao dịch Quy tắc nội bộ.

1. Kế hoạch. Long tại 28,721.25, stop tại 28,701.25: khoảng cách 20 điểm.
2. Rủi ro đô la mỗi hợp đồng. (20 + 0.5 slippage) × $2 = $41 trên MNQ; × $20 = $410 trên NQ.
3. Số lượng hợp đồng. $100 ÷ $41 = 2.4, làm tròn xuống thành 2 MNQ, chịu rủi ro $82. Trên NQ, $100 ÷ $410 = 0.24: làm tròn xuống bằng 0 hợp đồng. Giao dịch này không vừa với ngân sách trên NQ.
4. Kiểm tra đòn bẩy. 2 MNQ = $114,885 giá trị danh nghĩa, tức đòn bẩy 11.5 lần so với tài khoản.
5. Bối cảnh. Phiên hôm đó có biên độ 789.5 điểm: tương đương $3,158 trên 2 MNQ tính từ đỉnh xuống đáy. Chính lệnh stop của bạn—chứ không phải biên độ ngày—giới hạn khoản lỗ quanh mức $82, với điều kiện lệnh stop khớp gần mức giá đặt.

Trên ES, cùng khoảng cách 20 điểm lại là một mức stop rộng hơn rất nhiều: biên độ trung vị của ES là 50.5 điểm so với 295 điểm của NQ. Một mức stop có quy mô tương đối tương đương trên ES sẽ vào khoảng 3.5 điểm. Cộng thêm slippage thành 4 × $5 = $20 cho mỗi MES, nên ngân sách $100 cho phép vào 5 MES.

Chiều ngược lại và trường hợp thất bại

Chiều short. Short 2 MNQ tại 28,721.25 với stop tại 28,741.25. Con số đô la hoàn toàn giống hệt: 20.5 điểm × $2 × 2 = $82. Một điểm hợp đồng tương lai có giá trị như nhau ở cả hai chiều; chỉ có phía đặt lệnh stop là đảo ngược.

Trường hợp thất bại. Thứ Năm ngày 05/11/2026. NQ mở cửa phiên RTH tại 28,203.25 và rơi một mạch xuống 26,718.00—biên độ 1,485.25 điểm—trước khi đóng cửa phiên chính tại 26,745.75 Bối cảnh. Một nhà giao dịch giữ lệnh long 1 NQ từ lúc mở cửa mà không đặt stop đã lỗ $29,705 tại đáy phiên: gấp ba lần tài khoản $10,000. Cùng ngày hôm đó, 1 MNQ lỗ $2,970.50, tức 30% tài khoản. Không con số nào trong hai con số đó là do vận rủi. Chính lựa chọn loại hợp đồng đã định đoạt chúng ngay từ trước giờ mở cửa.

Lệnh stop giúp bảo vệ bạn, nhưng hãy nhớ nó là một lệnh giao dịch chứ không phải lời hứa cố định mức giá: lệnh stop-market biến thành lệnh market khi bị chạm và khớp tại mức giá có sẵn kế tiếp Định nghĩa. Trong một ngày biến động dữ dội như 05/11, giá khớp có thể trượt thêm vài ticks qua khỏi mức stop. Bài MKT2.01 trình bày chi tiết hành vi của lệnh khi giá chạy nhanh.

Hình thứ hai biểu diễn toàn bộ 58 phiên theo đơn vị đô la trên mỗi hợp đồng micro. Vạch kẻ dọc là ngân sách $500: có bao nhiêu ngày mà biên độ trọn ngày của chỉ 1 hợp đồng đã vượt quá con số đó?

Thực hành trên nền tảng

Lưu ý cho quỹ cấp vốn (Prop-firm). Trong tài khoản đánh giá của quỹ cấp vốn như Topstep, bạn giao dịch tài khoản của quỹ theo bộ quy tắc của họ: giới hạn số lượng hợp đồng tối đa (contract caps) và hạn mức lỗ (loss limits) sẽ thay thế cho bài toán ký quỹ ở trên. Các con số này có thể thay đổi theo thời gian, nên khóa học Prop Firm chỉ hiển thị chúng trên các thẻ quy tắc có ghi ngày kiểm chứng (giới hạn hợp đồng nằm ở bài PROP4.03). Phép tính số học trong bài học này chính là công cụ cho bạn biết một giao dịch có nằm gọn trong các hạn mức đó hay không.

Lỗi thường gặp

Lỗi thường gặp: Coi tỷ lệ nền (base rate) là mục tiêu chốt lời. “Biên độ trung vị của NQ là 295 điểm, vậy tôi sẽ giữ lệnh chờ ăn đủ 295 điểm.” Con số trung vị đo khoảng cách từ đỉnh cao nhất đến đáy thấp nhất của cả phiên theo cả hai chiều trong một mùa thu. Nó không hề cho biết giá sẽ đi theo chiều nào, hay điểm vào lệnh của bạn nằm ở đâu trong biên độ đó.

Lỗi thường gặp: Chọn loại hợp đồng sau khi nhìn mức stop thấy “vừa mắt”. Hãy quyết định ngân sách rủi ro trước, đo khoảng cách stop, rồi mới tính số hợp đồng. Nếu kết quả trên NQ bằng 0, hãy chuyển sang MNQ hoặc bỏ qua giao dịch; tuyệt đối không nới rộng ngân sách chỉ để cố vào vừa hợp đồng lớn.

Bài tập rèn luyện: định cỡ bốn loại hợp đồng trong cùng một buổi sáng

Thứ Sáu ngày 06/11/2026, NQ mở cửa ở 27,169.00 và ES mở cửa ở 7,394.75 (giá lịch sử). Ngân sách rủi ro của bạn là $150 cho mỗi ý tưởng giao dịch, giả định slippage 1 tick mỗi chiều.

1. Kế hoạch trên NQ với stop 25 điểm: tính rủi ro đô la cho mỗi hợp đồng NQ và MNQ, cùng số lượng hợp đồng tối đa cho từng loại.
2. Kế hoạch trên ES với stop 4 điểm: tính rủi ro đô la cho mỗi hợp đồng ES và MES, cùng số lượng hợp đồng tối đa cho từng loại.
3. Tính giá trị danh nghĩa (notional value) của 1 MNQ và 1 MES tại mức giá mở cửa đó.

Tóm tắt

• NQ trị giá $20 mỗi điểm ($5 mỗi tick), ES trị giá $50 mỗi điểm ($12.50 mỗi tick); MNQ và MES bằng đúng một phần mười: $2 và $5 mỗi điểm.
• Rủi ro đô la = (stop + slippage, tính bằng điểm) × $ mỗi điểm × số hợp đồng; số hợp đồng = ngân sách ÷ rủi ro của 1 hợp đồng, làm tròn xuống, và kết quả bằng 0 nghĩa là giao dịch không vừa ngân sách.
• Đòn bẩy = giá trị danh nghĩa ÷ vốn tài khoản, do chính lựa chọn hợp đồng của bạn quyết định; ký quỹ (margin) là khoản tiền đặt cọc chứ không phải số tiền tối đa bạn có thể mất.
• Trong mẫu 58 phiên của lab, một phiên NQ trung vị có biên độ 295 điểm ($591 mỗi MNQ) và ES là 50.5 điểm ($253 mỗi MES): đây là thước đo bối cảnh rủi ro, không phải mục tiêu giá.

Đọc thêm

• Quy cách hợp đồng của CME Group: E-mini Nasdaq-100, Micro E-mini Nasdaq-100, E-mini S&P 500, Micro E-mini S&P 500.
• Cổng giáo dục CME Group: Margin: know what is needed. Hãy tra cứu mức ký quỹ hiện hành tại đó và tại broker của bạn.
• Lab của chúng ta: 58 phiên chính của NQ và ES từ 17/08 đến 06/11/2026, đo từ dữ liệu tick tự ghi nhận; biên độ tính bằng điểm và bằng đô la trên mỗi hợp đồng.

Tiếp theo: M0.06 Bốn câu hỏi trước mỗi lệnh đưa phép tính số học này vào một câu hỏi bắt buộc trong danh sách kiểm tra trước mọi lần vào lệnh.

Nội dung chỉ nhằm mục đích giáo dục. Không phải lời khuyên tài chính. Giao dịch hợp đồng tương lai có rủi ro thua lỗ đáng kể. Không liên kết với Topstep; quy định của quỹ có thể thay đổi; hãy kiểm tra trung tâm trợ giúp của Topstep.